Пресса о страховании, страховых компаниях и страховом рынке

Финансист, 28 января 2001 г.

Страховой бизнес в Европе

После периода подведения предварительных итогов, когда большинство европейских страховых компаний удивили возможностью роста своих прибылей, мы полагаем, что перспективы страхового сектора остаются положительными. Объемы страхования жизни продолжают расти впечатляющими темпами в большинстве европейских стран, а рынок других страховых услуг дает все большее число знаков улучшения расценок. Это отразилось в поведении цен на акции страховых компаний, которые значительно выросли за последние шесть месяцев. В настоящей статье мы резюмируем последние новости, которые отразились на ситуации в страховом секторе.
Рынок не связанных со страхованием жизни страховых услуг все еще находится в кризисе, но ситуация должна скоро улучшиться. Результаты деятельности не связанных со страхованием жизни страховых компаний и перестраховщиков были различны в течение первых шести месяцев 2000 года. С одной стороны, большинство страховых компаний проявляют оптимизм в отношении роста ставок страховых премий и комбинированных ставок. С другой стороны, мы полагаем, что этот оптимизм еще не полностью сказался на финансовых результатах их деятельности.
Перестраховщики, которые обычно дают надежные индикаторы движения цен, говорят об увеличении ставок, которое они хотят провести в течение следующего сезона переоформления страховок. Мы ожидаем увидеть новые свидетельства и результаты «значительного» роста расценок на услуги мюнхенских перестраховщиков (336 евро) и «значительные повышения ставок» на услуги швейцарских перестраховщиков (3472 швейцарских франков) в течение следующих двенадцати месяцев.
Из-за ураганов 1999 год оказался для Европы вторым наиболее неприятным с точки зрения убытков от стихийных бедствий годом в истории. Эти убытки были больше, чем ожидалось, о чем можно судить по результатам, показанным компаниями АХА (153 евро), Allianz (377 евро) и CGNU (987 фунтов). С тех пор оценки окончательной стоимости ураганов для европейских страховых компаний возросли, и в настоящее время достигают пяти-шести миллиардов долларов США, что должно будет снизить возможности конкурентного сектора. Эти ураганы произошли достаточно поздно, и поэтому не оказали практически никакого влияния на цены на перестраховочные услуги и объем первичной страховой ответственности в ходе периода переоформления страховых полисов в этом году.
Страховые компании пытаются значительно поднять свои ставки. Наше общее впечатление сводится к тому, что рост ставок происходит сейчас во всех секторах страхового бизнеса. Однако мы не считаем, что в развитии лежащих в основе этого процесса тенденций, предъявления требований заметны улучшения. Это происходит в основном из-за возникновения тенденций к ведению судебных споров, получению компенсации и роста стоимости урегулирования споров как в случаях повреждения имущества, так и в случаях получения травм. В таких секторах, как страхование личных автомобилей, в Великобритании ставки поднялись на 20%, что подтверждается всеми, кто недавно пытался застраховать автомобиль. Однако другие сектора, особенно коммерческий, не реагируют так быстро, а сильное конкурентное давление сдерживает рост ставок в пределах 10%. В целом, можно отметить, что цены на страховые услуги быстро растут в Великобритании. Во Франции и Германии наблюдается их умеренный рост. А Италия пока отстает, в основном, из-за политического вмешательства в процесс определения стоимости страховых полисов.
В 2000 году потери от катастроф были ниже среднего уровня. При этом стихийные бедствия происходили довольно редко. Однако год омрачают несколько катастроф по вине человека. Среди них — взрыв на фабрике компании Enschede в Нидерландах, катастрофа самолета «Конкорд» компании Air France и гибель морского парома в Греции. Количество стихийных бедствий увеличивается с приближением зимы, а риск ущерба от неблагоприятной погоды возрастает.
Пенсионная реформа должна стимулировать экономический рост в Германии. Недавние реформы системы финансирования пенсионного обеспечения в Германии вызвали разнообразную реакцию. В соответствии с объявленными планами, с 2001 года немцы смогут вносить до 0,5% своей заработной платы до удержания налогов в частные фонды. Эта не облагаемая налогом сумма может составлять максимально до 80 тысяч немецких марок, что эквивалентно 4 тысячам немецких марок в год. Есть также планы увеличивать эту долю на 0,5% в год и довести ее до 4% к 2008 году. Существуют и планы сократить государственные пенсии с 70% заработной платы до 64% заработной платы к 2030 году.
Мы полагаем, что эта реформа является важным шагом. Однако мы также считаем, что ее последствия для страховых компаний будут менее привлекательны, чем кажутся. Существует оппозиция этому плану со стороны инвестиционных фондов и других аккумулирующих сбережения организаций, которые утверждают, что эта реформа поможет осуществляющим страхование жизни компаниям при условии выполнения гарантий в отношении капитала. По этой причине становится возможным, что эти реформы будут изменены в процессе их проведения таким образом, который окажется менее благоприятным для страховых компаний. Цены на акции немецких страховых компаний, особенно небольших, отреагировали положительно на эти известия. Однако мы полагаем, что реальная ценность этих реформ была, возможно, преувеличена. Общий заработок до налогообложения немецких рабочих и служащих составляет сейчас порядка 870 миллиардов евро. Поэтому четырехпроцентный пенсионный взнос предполагает потенциальную добавку к ежегодным страховым премиям в размере 35 миллиардов евро, что эквивалентно 69% всех премий по страхованию жизни в сегодняшней Германии. С учетом десятипроцентной нормы прибыли от нового бизнеса и небольшого значения показателя экономического роста мы получим оценочную стоимость всего немецкого сектора в размере 7 миллиардов евро (это упрощенческий подход, так как он предполагает четырехпроцентные пенсионные взносы при нынешнем уровне доходов, что, конечно же, не будет возможным до 2008 года).
Страхование жизни — большая степень раскрытия информации дает представление о нормах прибыли. Объявление результатов первой половины 2000 года сопровождалось большей степенью раскрытия информации, чем та, которую мы видели в прошлом. Сегодня большее число компаний сообщает оценки «вложенной стоимости» и подробности в отношении нового бизнеса. Однако с точки зрения самих компаний, делается это с разной степенью успеха. Мы полагаем, что компания ING (77 евро) привела в замешательство аналитиков, когда раскрыла размеры «вложенной стоимости». А рассчитанные нами нормы прибыли оказались ниже того уровня, который мы предполагали ранее. Однако наши аналитики предположили, что в компании ING исходили из очень консервативных допущений. Поэтому мы и сохранили в силе наши прошлые «лучшие оценки» прибыльности нового бизнеса.
Компания Skandia* (*Выбор инвестиционного банка Morgan Stanley Dean Witter для образцового инвестиционного портфеля.), являющаяся одним из лучших объектов для долговременных инвестиций в этом секторе, раскрыла убедительные данные об увеличении нормы прибыли в первой половине 2000 года, когда объемы нового бизнеса возросли до 10 миллиардов шведских крон с 12 миллиардов шведских крон за весь 1999 год.
Ситуация в Соединенных Штатах. Мы подробно рассказали о ситуации на европейском рынке страховых услуг. Наши коллеги в Соединенных Штатах также дают положительную оценку ситуации на рынке услуг по страхованию имущества и страхованию от несчастных случаев в Америке. В своей статье «As the Cycle Turns, Inflation Roulette» (14 сентября 2000 года) Алис Шредер писала: «Продолжают накапливаться свидетельства нового циклического улучшения ситуации. Страховые компании начали, наконец, сообщать о существенном росте страховых премий и о перспективах увеличения доходов в 2001 году».
Наши коллеги отмечают, что многие коммерческие страховщики сократили объемы своей деятельности или добровольно, или же просто из-за нехватки капитала, а также, что «это сокращение объемов деятельности, которое мы объясняем продолжительным периодом отрицательного движения ликвидности, привело к заметному повышению ставок. При этом спрос на перестраховочные услуги растет, а перестраховщики получают возможность устанавливать цены».
Группа анализа ситуации в страховом секторе инвестиционного банка "Morgan Stanley Dean Witter"